卫龙，正上演“家族化回潮”。

继3月，前CEO孙亦农因个人事务辞任执行董事及首席执行官后，7月，公司执行董事、CFO彭宏志也因个人职业发展安排官宣“出走”。

这意味着，仅四个月时间，“辣条一哥”高管就二度变阵。

而他们的离任，成为了卫龙最新权力交替的标志性画面。

卫龙执行董事不仅从6位压缩成4位，掌舵权更是重回刘氏兄弟手中。

剩下的四人中，董事长刘卫平，副董事长刘福平，二人互为亲兄弟，且通过信托及关联公司持股卫龙78.33%，为绝对控股股东；而执行董事刘忠思、余风，则分别为两位创始人的堂弟、表弟。

对比来看，孙亦农是卫龙此前六位执行董事中唯一非刘氏家族成员，而彭宏志虽是刘忠思的表兄，但相对创始人来说嫡亲关系更远一层。

如此一来，从创始人之一的刘福平于4月30日接任CEO，再到余风于9月1日继任CFO及授权代表一职，通过连换掌门跟财手，卫龙的家族企业色彩更为浓厚。

不过，对于这一步的循序递进，二级市场似乎并不买单。

与孙亦农任CEO的最后一周，卫龙股价在4月25日触顶17.783港元/股，市值创下432亿港元的新高不同，此次彭宏志离任，结合其密集套现的动作，加之半年报披露前夕的时间节点，让卫龙股价次日应声跌近13%，市值蒸发近46亿港元。

截至目前，卫龙股价为12.7港元/股，市值308亿港元，较最高点已下滑28.6%。

业绩市值创新高，掌门财手“功成身退”

港股的反馈，从一定程度上认可了两位高管的成绩。

他们都来头不小，且均在卫龙创下丰功伟绩。

孙亦农有20余年食品饮料行业经验，是一位快消行业老人。

他曾在可口可乐（中国）工作7年，历任营销总经理、区域总经理等职，主导过多个区域市场的渠道拓展与品牌运营，随后作为雀巢全资收购银鹭后首位中国本土CEO，他还曾主导了其八宝粥、花生牛奶等传统业务及即饮咖啡新业务。

这两份履历，前者为孙亦农积累了全球化视野与供应链管理能力，后者则是提供了家族企业职业经理人管理经验。

亦让他在2021年9月加入卫龙担任总裁特别助理，仅3个月就升任CEO，主导卫龙从Pre-IPO到港股上市这一关键阶段提供了支撑。

作为卫龙少有的外姓职业经理人，孙亦农的出现，成为了卫龙走向现代化、国际化管理的标志性人物。

而与孙亦农是外部引入不同，彭宏志虽作为职业经理人，但同时身为家族一员，他的角色，更像是家族一线操盘的代表。

彭宏志早在2010年就加入卫龙前身平平食品，担任总经理助理，逐步深入食品行业管理。

2016年，他又跟卫龙两位创始人出资成立了深圳市前海翔明股权投资有限公司，担任董事兼总经理，主导食品行业投资与并购，为卫龙后续资本运作积累资源。

再到2019年，卫龙开始筹划IPO之际，彭宏志也随即重返，全面负责财务中心、数字化中心及战略管理，作为财务负责人，成为了“辣条一哥”上市的核心推手之一。

两位内外部职业经理人的联手，不仅让卫龙于2022年敲响了港交所的锣鼓，更在去年谱写了“辣条翻身”的画面。

2024年，卫龙实现营收62.66亿元，同比增长28.6%，跳出了为期3年的40亿级年收“怪圈”；加之归母净利润为10.69亿元，同比增长21.37%，更是交出了IPO后，营收与净利润均双位数增长的首份成绩单。

这里面，还得归因于孙亦农在战略层面完成了卫龙从“辣条单极”到“魔芋+辣条双轮”的转型，以及彭宏志通过供应链效率提升与高毛利魔芋品类占比扩大对卫龙进行的财务优化。

两相合力，在魔芋爽等蔬菜制品去年同比增长59.1%，以年收33.71亿元成卫龙营收第一大板块之时，一举以高毛利率和高收入增长推动卫龙毛利率至48.1%，毛利达30.16亿元，同比增长29.9%。

业绩的高歌猛进，自然让“辣条一哥”驰骋于二级市场。

2025年至今，卫龙从6.883港元/股上涨至12.7港元/股，涨近84.5%，市值达308亿港元。

期间，卫龙股价曾在4月25日触顶17.783港元/股，创下过432亿港元的市值新高，意味着今年以来其市值曾最高增加了265亿港元。

家族集权，董事会职业经理人“清空”离场

那么，为什么职业经理人做得好好的，卫龙却突然高管变阵了呢？

事实上，外部职业经理人在卫龙“水土不服”，早有端倪。

在2021年孙亦农升任CEO后，卫龙曾引入大量的“空降高管”。

2022年，曾在百威、玛氏中国工作的，有着20余年快消背景的洪星容“空降”卫龙负责全国销售业务，与洪星容一同加盟的还有负责供应链的李卫洪（前亿滋APAC高管）等人。

次年，洪星容、李卫洪二人被任命为卫龙副总裁，分别负责公司销售中心与供应链中心的管理工作。

同一时期，卫龙公告成立海外事业发展中心，任命时任执行董事、首席财务官兼高级副总裁的彭宏志兼任该中心负责人。

当时，这些职业经理人的出现，一度给予了给卫龙带来国际化管理理念和渠道资源的期待。

但两年间，故事就发生了变化。

今年5月，洪星容离开了卫龙，据《食品内参》，洪星容在卫龙内部上演“除旧扶新”的剧情后，尚未让自己的团队站稳脚跟，就被创始人团队“边缘化”处理。另外，据称负责品牌营销的一些高管也走马灯似的更替，战略理念与创始团队不合是主因之一。

就连孙亦农的离开，《快消财经》称，也不算“体面”，有网传消息表示，他离开前早已被“权力架空”。

此次，彭宏志出走官宣，恰逢半年报披露前夕，他本人更是早在消息发布前就分别于7月3日、7月4日、7月7日连续减持卫龙，累计达99.66万股，持股比例从0.25%降至0.21%。

这一套动作“行云流水”，触动了二级市场的敏感神经，卫龙股价次日应声跌近13%，市值蒸发近46亿港元。

虽然卫龙强调人事变动“不会影响公司正常运作”，彭宏志的离职是个人职业选择，但也些许侧面映射出家族企业与职业经理人治理的矛盾。

此前，帅印回归至控股股东刘福平之手，创始人亲自操盘或许可以确保长期战略不被短期业绩压力干扰。

同时，孙亦农辞任后，仍将继续担任卫龙顾问，亦让公司接下来发展在战略层面上带有一丝确定性。

然而，接任CFO一职的余风，虽有卫龙“元老”且创始人家族成员的身份加持，但其财务资历并不算深。

他在2011年从湖南科技职业学院动漫设计专业（专科）毕业后加入卫龙，从助理设计师升任研发工程师再到研发经理，深度参与了卫龙早期产品开发，在休闲食品行业拥有逾14年经验。

2018年起，余风转型管理岗，先后担任了电商中心总经理和媒体中心负责人，推动线上渠道布局。

自2023年8月，他被任命为市场中心副总裁，同年11月兼任人力资源中心负责人。2024年3月至今，担任高级副总裁一职。

据《观网财经》，余风不仅接任CFO一职，此前还接任了洪星容职务以及陈林执行董事一职。

也就是说，从2年前开始，余风就开始通过先后担任重要职务，逐步打入卫龙的权力中心。

另外，值得一提的是，原执行董事陈林也是刘卫平家族中的一员，他是刘忠思的表弟，对比来看，其与创始人的嫡亲关系，不如余风作为创始人表弟来得更为亲近。

从家族管理的层面看，CEO职位回到刘福平手中，是卫龙全面启动“家族治理”模式的信号，而余风的上位，其任职更多是在战略协同上，体现了刘氏家族以创始人为中心的进一步集权。

据卫龙5月8日公告显示，刘卫平及刘福平兄弟两人控制公司78.33%的股权，彭宏志持股0.25%（现已减持至0.21%），刘忠思持股0.28%，余风持股0.22%，除彭宏志外的四大核心成员持股共计78.83%。

在2025年CEO和CFO的接连更替后，卫龙董事会再无职业经理人的席位。

“辣条一哥”，仍内忧外患

然后，卫龙提速“家族化”回潮的同时，一场硬仗亦摆在刘氏兄弟的面前。

最明显的就是，“辣条一哥”不那么香了。

卫龙的产品主要分为三个板块：调味面制品；蔬菜制品；豆制品及其他产品。

2019年至2024年，蔬菜制品的营收占比一扩再扩，从19.6%上升至53.8%，而调味面制品则一缩再缩，从73.1%下滑至42.6%。

其中，2024年是转折点，卫龙的营收结构中蔬菜制品的占比首次超过了调味面制品，魔芋爽正式“接班”辣条开始养家，意味着第二增长曲线摇身成为了顶梁柱，“辣条一哥”化身“魔芋巨头”。

但如此一来，亦暴露出了卫龙辣条生意的疲态。

2024年，辣条实现收入26.67亿元，同比增长仅4.6%，而卫龙调味面制品在2021年和2022年曾分别收入29.18亿元、27.19亿元，辣条收入近两年“倒车”明显。

再表现到销量上，2021年到2023年，卫龙调味面制品的销量从19.36万吨下滑至12.44万吨，两年间就下滑36%，而这一数据到2024年卫龙更是直接不披露了。

这一卖不动的表现，或与彭宏志的财务策略有所关联。

东吴证券研报显示，2022年至2023年期间，提价和渠道调整是导致辣条产品销量受损的主要原因。

2018年至2023年，卫龙辣条平均售价从13.9元/千克上调至20.5元/千克，价格累计上调了47%，虽短期提升毛利，但长期于外，在渠道下沉的同时，面对三只松鼠、盐津铺子、麻辣王子等群敌环伺，难提销量。

与此同时，魔芋爽这边也并非高枕无忧。

一方面，目前魔芋爽原材料价格上涨，直接挤压毛利率，据光大证券分析，2025年，魔芋爽利润增速或慢于收入增速。

另一方面，据里斯咨询调研，卫龙魔芋爽在同类产品中的市场渗透率高达78%，远甩其他品牌，但这一品类研发门槛并不高，已有越来越多品牌入局，抢占市场份额。

这意味着，随着竞争加剧，魔芋爽亦可能走上辣条“同质化”竞争的老路。

更别说，“高盐高油高热量”这一食品形象，需要卫龙在产品创新和技术壁垒上持续投入以进行颠覆，就连魔芋爽的健康化转型也有着“换汤不换药”的质疑。

值得注意的是，卫龙魔芋爽的大热已暴露出家族企业在供应链和品质管控的新挑战。

去年5月，有消费者曝出卫龙标称15g的小包装魔芋爽实际只有8.9g，为此卫龙不得不两度公开致歉，承认存在克重不足并整改。

在卫龙魔芋爽的“缩水”事件中，刘忠思就是直接相关人。

顺着此事件看去，会发现卫龙目前4名董事会成员虽食品行业经验丰富，但均不是科班出身。

刘福平、刘卫平在2017年二人才通过线上完成了西南大学的行政管理课程，刘忠思则毕业于湖南学院体育教育学，而余风学的是动漫设计。

这边拳头产品需要内外兼修；另外，渠道布局上，卫龙也要戒掉“慢半拍”的习惯。

截至2024年，卫龙约88.8%的收入依赖线下经销体系，仅有11.2%的收入来源于线上渠道，这种高度依赖形成了一把双刃剑。

一方面稳固了校园、小卖部等辣条核心阵地的“下沉市场”，另一方面也错过了许多新兴渠道的红利，如“零食有鸣、赵一鸣等”量贩式平台、社区团购渠道、抖音电商新引流机制等。

对比来看，主打麻辣辣条产品的麻辣王子线上收入占比已达到约20%，零食行业中诸如良品铺子、三只松鼠等全渠道均衡玩家动辄三分之一甚至更高的线上占比。

虽然数据显示，2024年品牌线下渠道收入55.62亿元，同比增长27.5%；线上渠道收入为7.05亿元，同比增长38.1%，但这样的增速，在线上收入的低基数下，并不太具备说服力。

另外，于线下，面对折扣店“鲸吞”市场的态势，卫龙虽已放下身段加入战局，但还需进一步提升供应链效率来适应新渠道规则。

诸此种种，都预示着职业经理人打出业绩“翻身仗”后，卫龙悬而未决的问题还有很多，包括多品类研发、供应链整合及渠道运营能力。

这是一场长期战役。

而不久后的半年报，将是刘氏家族重掌的首份成绩单。

当美联储“极度鸽派”，黄金和美股同涨的可能性被低估了　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　来源：华尔街见闻　　美联储将于下周召开货币政策会议，市场普遍预期年内首次降息届时将落地。　　据追风交易台消息，花旗分析师DeromeRobinson及其团队近日发布研报称，在美联储政策立场趋于鸽派的“再通胀”时期，黄金与