Keep终于盈利了。

运动科技平台Keep（3650.HK）近日发布的2025年中期业绩预告显示，公司经营状况出现实质性改善。公告披露，截至2025年6月30日的六个月内，公司净亏损收窄至3600万元，较上年同期的1.63亿元大幅减少78%；更值得关注的是，按非国际财务报告准则计量，Keep首次实现经调整净利润1000万元，盈利能力显著改善。

作为2015年成立的运动科技赛道头部企业，Keep在过去十年间始终面临商业化难题。而此次盈利突破，恰逢其战略转型的关键时点——距离CEO王宁宣布AllinAI战略仅过去半年时间。

今年年初，王宁在给公司全员信《十载同行，向新而生》中表示，Keep未来将AllinAI，基于十年的运动数据积累与沉淀，让在线健身从推荐走向生成，持续引领运动科技行业。

如今，刚刚半年过去，即宣告半年度实现盈利。表面呈现出来的财务指标改善，仅是故事的开端，其真正意义在于，这一拐点性的数据正在验证Keep在“AllinAI”战略转型中的初步成功。同时也意味着，这家企业在战略转向后并不长的周期内，就完成了核心业务逻辑的智能化重构，并开始跑通AI驱动的商业模型。

降本增效，AI赋能之下的业绩拐点

实际上，在宣布allinAI之后不就，Keep发布的2024年度业绩就显示出其亏损幅度扩大的现象，与过去几年整体呈现出的稳步增长、亏损持续收缩态势相悖。

这符合惯常的商业逻辑。AllinAI这样的重大战略转变，难以避免会面临阶段性地阵痛——高昂的研发投入、组织架构的调整阵痛和商业模式的重构试错，每一项都可能成为短期利润的拖累因素。而Keep显然也意识到这一点，选择了用一次“深蹲”来博一次真正的“起跳”，用短期的战略性亏损，来换取长期商业价值的爆发。

只是，转折来得这样快。仅仅半年时间，Keep交出的成绩单就告诉市场，其并未陷入预期中的业绩低谷，反而展现出超预期的财务韧性：毛利率显著改善，亏损大幅收窄，核心财务指标呈现加速修复态势。这一表现不仅打破了市场对战略转型期的悲观预期，更释放出业务模型优化的积极信号。

此次公告中Keep表示，于2025上半年盈利能力改善状况主要得益于：聚焦调优业务结构及收入质量，实现毛利率提升，叠加AI技术赋能，稳步提高经营效率和组织人效，进一步降低经营费用。

总结来说，第一，经营效率提升；第二，AI技术赋能开始发力。

公告显示，Keep的战略重点仍聚焦两大核心：APP端的AI智能化与自有品牌健身产品的持续盈利增长。在AI智能化方面，公司继续致力于通过运动场景和工具的AI智能化，提升用户体验增强，促进用户活跃，改善留存表现；在自有品牌健身产品方面，本公司将持续优化产品结构，推出用户喜爱、契合市场需求的新品，并拓展销售渠道扩大市场覆盖。

而这些，我们都能够从上半年Keep的业务动态中寻得踪迹：

2025年2月，王宁发布全员信表示要allinAI；

而此时的Keep，并不仅仅是空鸣一枪表示自己“要出发了”，媒体查阅发现，Keep早已于2024年在海外上线了多款AI应用，服务运动领域不同细分需求的用户。同时，KeepAPP在持续探索和拓宽AI应用的版图。作为运动健身垂直领域的数据资产大户，Keep已经逐渐在AI技术革命中摸索出一个运动智能化的独特定位。一是通过AIGC生成课程，辅助UGC创作，提效增质，夯实内容生态；二是让AI接入到成熟运动健康生态中，在交互中给到用户精准度更高、更为便利的AI应用，以降低运动和AI使用的门槛，提升服务体验。

旋即，次月Keep便发布了运动健康垂直领域的专属模型Kinetic.ai，并基于此模型同步上线了首个通用AI教练卡卡（Kaka），基于用户的运动诉求定制训练计划和方案；5月份，KeepAI教练上线新版本，可为用户提供智能运动方案生成、智能训练指导、运动数据记录、饮食记录及评价等功能，致力于成为用户的随身AI教练，帮助用户更好地完成运动目标。

梳理Keep上半年的AI战略布局，其推进节奏之密集、落地速度之迅捷，已然超出行业预期。从技术研发到产品迭代，Keep正在以惊人的执行力兑现其“AllinAI”的战略承诺。

据接近公司的人士透露，Keep即将正式推出其AI教练卡卡1.0版本，该产品将具备成熟的通用AI教练功能，或也意味着Keep在智能健身领域的技术积累，即将进入商业化落地阶段。

而作为Keep的现金牛业务，消费品（自有品牌健身产品）也如公告中所言，根据不断变化的市场需求和用户习惯，持续研发和推出新品上市。上半年，Keep消费品货架上除了巩固既有的智能单车、跑步机等智能硬件，运动手表、手环等穿戴设备，还赫然出现了游泳、登山、羽毛球等户外运动品类。

可见，Keep正在从方方面面践行其“拓展用户人群”的目标。这在2024年“春响”战略发布会上对APP的升级中，就初级端倪。升级后，新Keep开放支持超过60大运动项目的入门与进阶，同时，能够连通50多款外部设备进行数据连接。对游泳、乒羽、三大球、冰雪、舞蹈、徒步、轮滑、滑板、射箭等大众经常参与的运动实现了“全天候支持”，并全面接入泛中产、高净值人群钟爱的网球、击剑、攀岩、马术、高尔夫、登山等高端运动。

总结Keep过去两年的发展态势，明显表现出两个层面的转变：

用户和场景层面，从家庭客厅健身场景向更广泛的户外运动场景拓展，覆盖的用户群也更加泛化；

商业化层面，从过去以自营消费品收入为主导，转向更加关注订阅和增值服务类的收入增长，并带来了毛利率的提升和亏损的减少。

如今，随着新一个财报季的到来，这一转变趋势愈加清晰。

AllinAI，增长潜力得到长足释放

AllinAI战略，会让资本市场重新审视Keep，从此前的互联网APP到今天的AI应用，估值逻辑发生重大转变。

在Keep刚刚宣布allinAI之际，就有机构纷纷看好这一战略。国信证券认为，得益于垂直领域大数据储备，头部线上消费平台是AI应用落地的重要场景之一，目前整体尚处于发展初期阶段，近两年龙头布局有所加速。报告梳理了这一落地方向的几个重点标的，包含美团、携程集团、同程旅行以及运动领域的Keep。

而已有先行者蹚出了路。美图、多邻国等AI应用，作为垂直领域的互联网应用，先享受到了模型开源的益处。多邻国于2025年第一季度总收入达2.307亿美元，同比增长38%；净利润3510万美元，较去年同期的2700万美元激增30%；日活跃用户（DAU）达4660万，同比增长49%；月活跃用户（MAU）突破1.302亿，同比增长33%。资本市场的反馈则更加直观。过去两年，多邻国股价大涨超400%，目前总市值逼近180亿美元。

据公开披露，第一季度多邻国利用生成式AI技术，为不同母语者新增了148门语言课程，覆盖葡萄牙语母语者学习韩语、日语母语者学习德语等小众需求。这一数字接近公司过去12年课程开发量的总和，生产效率提升10倍。

而Keep同样作为垂直领域的学习类应用，AI对其赋能路径与此类似。按照Keep的规划，发力AI，打造AICoach，将直接重塑业务形态并带来直接收益：

首先，内容从定制到生成，将会覆盖更多元品类，服务更多人群。此前Keep提供的运动内容，是靠专业人工教练，但是人工教练生产力有限，在拓展内容品类、内容数量上面均有天花板和局限性。如今，这部分工作由AI代替之后，则在内容生产上彻底开放，此前重点课程品类集中在瑜伽、训练、跑步等课程上面，未来则可以覆盖全品类，如球类、游泳，甚至高尔夫、滑雪等运动；

其次，上述改变将带来直接的付费逻辑变化，Keep从原来贩卖内容为核心的模式，转变为以服务交付为核心的模式，ARPU值会有接近10倍以上的增长的空间和可能性——这才是其在资本市场的估值模型被重塑的根本原因。

此外，根据Keep对AI的规划，未来还将会与更多IP合作，满足用户的多元化个性需求。据披露，下一阶段，Keep还将从个性化的教练去升级到专业教练，如马拉松教练，拳击教练，游泳专业教练等。未来，会将AIKoach分为三个层级，一层叫通用教练(卡卡)，第二层为个性化教练，各种IP的个性化教练，第三种则为专业教练，提供专业的服务，也会针对这些教练制定不同的定价系统。

结语：

Keep的盈利，绝非偶然，而是战略定力与技术赋能共同作用的必然结果。这预示着Keep的商业模式正在发生质变。AI技术赋能，为Keep带来的正向循环已然形成，充分验证了这一商业模式的有效性。同时，也比市场预期更快地显示出，企业以短期战略亏损换取长期价值的商业智慧。

当然，运动科技赛道的长期竞争格局仍存在变数。AI技术能否持续为Keep创造价值，仍需观察其后续的产品迭代和商业化落地能力。

本文源自：金融界

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